优选策略 “鲍威尔时代”的绝唱！美联储利率决议今晚来袭两大看点不容错过

　　伴随着美伊战争影响的持续发酵和美联储主席更迭的临近，本周的美联储议息会议可以说注定将渲染上不同寻常的色彩。按照日程安排，美联储将于北京时间周四凌晨2点发布会后政策声明，鲍威尔的新闻发布会则将按惯例在2点半举行。

　　目前业内人士普遍预期，由于伊朗战争导致的能源价格飙升和供应链中断，增添了通胀加剧和经济增长放缓的可能性，这很可能促使美联储决策者们发出信号——表示他们目前愿意处于“观望模式”。当然，鉴于这很可能是鲍威尔作为美联储主席主持召开的最后一次新闻发布会，投资者将仔细从中寻找关于美联储内部目前愿意维持这种耐心“观望”姿态多久的线索。

　　利率期货市场的定价显示，联邦公开市场委员会(FOMC)本周几乎铁定将连续第三次将基准利率维持在3.5%至3.75%的区间内。

　　而与此同时，今晚比利率走向更为关键的，或许是鲍威尔对其本人在美联储未来的表态……

　　这位现任主席曾暗示，在5月15日主席任期结束后，他可能会继续担任美联储理事。鉴于此，在今晚的新闻发布会上，鲍威尔几乎肯定会被记者问及关于近期政治动向可能如何影响其去留的决定。而考虑到特朗普总统曾对美联储施加巨大压力要求大幅降息，以及总统提名的下任主席人选凯文·沃什誓言要给美联储带来“体制变革”，这一问题目前正受到各方密切关注。

　　以下是财联社对这个“鲍威尔时代”最后一场美联储决议的详细前瞻：

　　今晚美联储声明会释放哪些利率线索？

　　目前，美联储观察人士普遍预计美联储4月份的政策声明不会有重大变化，但也指出可能会存在几处微调。

　　经济学家表示，例如，官员们可能会调整对劳动力市场的描述，以承认近期数据显示，尽管招聘人数较少，但劳动力市场已趋于稳定。

　　一些官员还可能希望美联储明确表示，下一次政策行动存在加息的可能性——而非必然是降息——因为伊朗冲突加剧了现有的通胀压力。为暗示这一立场，官员们可能会调整描述其如何考量基准利率“进一步(additional)调整的幅度和时机”的措辞。

　　德意志银行的经济学家在一份报告中写道：“鹰派版本的声明可能会删除‘进一步’(additional)一词，因为该词通过隐含地暗示一系列降息将持续，从而表明了鸽派倾向。”

　　素有“新美联储通讯社”之称的知名记者Nick Timiraos就在前瞻报道中特别提到了这一点。Timiraos表示，自去年年底以来，美联储的声明中就一直保留着上述九个英文单词的表述。这暗示下一步政策行动更有可能是降息而非加息。

　　Timiraos指出，在过去两次会议上，少数官员曾提议删除这一表述。一旦删除，就意味着降息和加息的可能性变得均等。不过，目前，美联储内部的也有普遍观点认为，这种改变过于激进。措辞上的正式转变本身就会导致金融状况收紧，而官员们可能尚未准备好采取这种偏紧缩的举措。

　　Timiraos表示，美联储的思路转变有时走在措辞变化的前面。在正式敲定政策声明的修改之前，官员们还有其他更微妙的方式来传达政策走向。例如，鲍威尔可以在此次新闻发布会上放出口风，官员们也可以在5月份的讲话中释放信号，或者通过6月中旬下一次会议上发布的经济预测来暗示方向。

　　毕马威会计师事务所首席经济学家戴安娜·斯旺克则表示，在供应链持续扰动、需求仍具支撑的情况下，美联储在利率政策上或许需要同时保留收紧与放松的可能。

　　在声明的其他方面，目前市场人士预计美联储本次会议仍可能会出现一张反对票——与3月相同。美联储理事米兰可能会对多数人的决定投反对票，正如他自去年9月加入美联储以来在每次会议上所做的那样。

　　值得一提的是，这也可能是米兰的最后一次政策会议(尤其是鲍威尔不愿辞去理事席位的话)，目前沃什已被提名为接替他的席位。

　　高盛经济学家David Mericle预计，会议后的声明“可能会承认劳动力市场的利好消息和较高的通胀数据，但会保持现有的政策指引不变。我们预计目前维持现状会达成强力共识，可能只有一人投反对票，就像三月份那样。”

　　今晚比利率更重要的事：鲍威尔是去是留？

　　美银经济学家Aditya Bhave认为，在很可能是鲍威尔主席生涯最后一次的新闻发布会上，他的言论可能将略显鹰派。

　　一方面，正如众所周知的，当前的数据和风险平衡支持采取更为鹰派的立场。另一方面，在不确定性如此之高的情况下，没有理由反对市场对政策路径持平稳的预期。如果今年晚些时候劳动力市场数据恶化，美联储可以像2024年和2025年那样，轻松地转向鸽派立场。

　　Bhave指出，鲍威尔传递出的核心信息可能将是：美联储将坚定地处于观望状态，当前货币政策“处于有利地位”，可以应对双重使命的风险。而无论措辞是否改变，鲍威尔都可能会被问及对前瞻性指引以及加息门槛的看法。

　　Bhave认为，如果鲍威尔重申加息并非委员会大多数成员的基本假设，市场料将视其为鸽派。但如果他听起来对加息持更开放的态度——例如，他强调完成抗通胀任务的重要性，或强调通胀已连续五年超出目标的事实，那将是鹰派的。不过，鲍威尔不太可能提供加息的具体量化门槛。

　　当然，相比于利率走向，今晚这个鲍威尔“谢幕”新闻发布会上最大的看点，或许还在于他本人的去留……

　　鲍威尔有权在美联储主席任期结束后继续留任美联储理事——后一职位他可以一直任职至2028年1月。到目前为止，鲍威尔还没有给出任何去向的明示。

　　在3月的议息会议后，鲍威尔曾明确表示，在对美联储总部翻修工程的刑事调查结束之前，他不会离开美联储。鉴于华盛顿特区美国检察官珍妮·皮罗目前已结束该调查，将之移交给美联储监察长办公室，这一举动从政治上为沃什的提名确认扫清了道路。不过，目前尚不清楚这是否能满足鲍威尔三月份设定的“彻彻底底结束(调查)”的离任标准。

　　与此同时，鉴于特朗普近年来为呼吁大幅降息而对美联储施加的巨大压力，以及总统提名的下任主席人选凯文·沃什誓言要给美联储带来“重大更迭”，鲍威尔最终是去是留对捍卫美联储独立性，也将显得格外关键。

　　Evercore ISI分析师在最近的研究报告中提到沃什时写道：“问题在于他(沃什)能多快改变美联储。这部分取决于美联储理事会和FOMC的换届速度——包括鲍威尔是否会辞去理事职务。”

　　Timiraos指出，如果鲍威尔离开理事会，除了用于任命沃什的席位外，美国总统特朗普将获得第二个可填补的空缺席位。但如果鲍威尔留下，在鲍威尔的理事任期于2028年1月届满之前，特朗普在美联储理事会将没有其他预定的空缺席位。

　　彼得森国际经济研究所经济学家David Wilcox表示，他希望鲍威尔留下。他列举了四个考量因素：留任理事将能有时间评估沃什能否捍卫鲍威尔所维护的美联储制度惯例；如果白宫对美联储总部大楼翻修的调查重启，留任将能为鲍威尔提供法律保护；留任将能阻止特朗普在理事会获得另一个席位；以及鲍威尔此举将为其他可能在任期届满前离职的理事树立榜样。

　　相反，Wilcox指出，若鲍威尔离开令特朗普任命的官员在美联储理事会中手握四席，理事会可能会采取激进举措来瓦解该机构的传统结构，甚至可能包括试图罢免“不听话”的地区联储主席。而如果鲍威尔留下，这种席位考量就会变得更加困难，并且这可能会坚定其他任期长于鲍威尔的理事的决心。